代币化股票：三足鼎立的新竞争格局
在特朗普可能带来的「去监管」预期下，沉寂已久的代币化股票赛道正以RWA（真实世界资产）的新面貌重燃战路。将全球流动性最强的资产——美国股票——引入加密行业，让全球加密用户能够随时随地交易，这一宏大叙事正在经历第四次演进浪潮。
当前市场呈现出三股主要竞争力量：互联网券商巨头Robinhood采用「衍生品合约+B2C+受控生态」模式，通过欧盟MiFID II框架发行场外金融合约，规避了繁复的证券合规壁垒；DeFi原生的xStocks则走「资产支持型代币+B2B2C+完全可组合性」路径，由瑞士合规团队Backed Finance打造，遵循瑞士DLT法律框架，并通过特殊目的载体(SPV)托管真实股票；而由经纬创投等机构支持的StableStocks选择「代理持股+B2C+平台内组合机制」的中间道路，通过设立SPV并与持牌证券商合作开设机构账户，实际买入并托管股票。
这三种模式代表了不同的战略取向：Robinhood强调用户体验和合规控制，xStocks追求DeFi原生和完全可组合性，而StableStocks则试图在两者间找到平衡点。然而，所有方案都面临着共同的结构性挑战，包括价值主张与流动性的矛盾、24/7交易的实际限制、股东权利的缺失，以及「去中心化」外衣下的中心化风险。
以太坊创历史新高：杠杆堆积与机构资金流入推动涨势
以太坊在8月底突破4900美元关口，创下历史新高，月度涨幅达30%，打破了三年来8月表现疲软的趋势。这一涨势主要由坚实的现货积累和ETF流入支撑，尽管期货未平仓合约一度飙升至710亿美元显示杠杆率处于高位。
技术分析显示，以太坊的周度平均涨幅保持在10%左右，买盘支撑牢固。即使在中旬经历杠杆清算和价格回撤至4000美元附近，市场仍能快速反弹并创出新高。这种模式表明，短期去杠杆化过程更多是在清除过剩杠杆，而非破坏整体上涨趋势。
市场观察人士指出，如果以太坊突破5000美元关键阻力位，约22亿美元的空头头寸将面临清算风险。强劲的基本面支撑和技术面突破为以太坊在年底前可能冲击15000美元目标奠定了基础，尽管9月传统上是加密货币市场表现较弱的月份。
巨鲸调仓：26亿美元BTC抛售引发市场震荡
上周加密货币市场出现显著资金轮动，一位早期比特币投资者在五天内出售了约23000枚BTC（价值26亿美元），并将大部分资金转换为473000枚ETH（价值22亿美元），同时在去中心化交易所Hyperliquid建立了5.77亿美元的以太坊永续多头头寸。
这次大规模调仓操作直接导致比特币价格跌至111600美元，创一个多月新低，而以太坊则获得强劲买盘支撑。该巨鲸随后部分获利了结，以平均4735美元的价格平仓了95000枚ETH的多头头寸，锁定3300万美元利润，同时继续增持10800万美元的现货ETH。
这一资金轮动现象反映了大型投资者对以太坊短期表现优于比特币的预期。数据显示，过去一个月以太坊价格上涨近25%，而比特币同期下跌5.3%，表明市场资金正在从比特币向以太坊及其他altcoin转移。
机构布局：10亿美元Solana国库计划引领新趋势
Galaxy Digital、Jump Crypto和Multicoin Capital正在筹集10亿美元资金建立Solana专项国库，这将成为迄今为止规模最大的Solana定向国库计划。据悉，Solana基金会已经支持该提案，最终决定可能最早在9月落地。
这一举措延续了上市公司采用加密货币作为国库资产的大趋势，此前Mercurity Fintech Holding和Classover Holding等公司已经分别宣布了2亿美元和5.5亿美元的Solana国库计划。这些行动类似于MicroStrategy对比特币的战略积累，但将焦点转向了Solana生态系统。
机构级Solana国库的建立不仅为市场提供稳定性，还可能通过增强流动性、治理和生态发展来提升SOL的长期价值。目前以太坊定向国库公司的持仓估值已超过200亿美元，Solana正在试图复制这一成功路径。
市场展望：资金轮动与监管预期塑造新格局
当前加密货币市场正处于一个关键转折点。比特币的主导地位面临挑战，资金向以太坊和其他altcoin轮动的趋势日益明显。Bitget首席执行官Gracy Chen预计，比特币未来一两周可能在110000-120000美元区间震荡，而以太坊则可能上涨至4600-5200美元区间。
美联储主席鲍威尔的鸽派言论成为风险资产偏好的关键催化剂，他暗示可能在9月恢复降息。这一宏观环境变化为加密货币市场提供了有利的背景条件。
从更广泛的视角看，美股代币化、机构国库配置和巨鲸调仓行为都指向同一个方向：加密货币市场正在变得更加成熟和复杂，传统金融与去中心化金融的边界日益模糊。然而，监管环境的变化仍然是影响这一进程的关键变量，特别是在代币化证券和RWA领域。
参考来源
- 美股代币化的三驾马车谁能拔得头筹？
- Ethereum breaks $4,900 all-time high: Here’s why ETH could hit $15K by December 2025
- Whale’s $2.6 billion Bitcoin sale fueled weekend crash amid ETH buying spree
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