政策动向：美国政府对比特币储备的制度化探索
美国众议院拨款法案中两项条款要求财政部研究建立"战略比特币储备"的可行性，并在90天内提交详细报告。该法案已获众议院拨款委员会批准，进入联邦日程等待审议。
法案第137条要求财政部评估建立战略比特币储备和美国数字资产储备的可行性，包括其对财政部罚没基金的影响以及资产转移的法律授权。第138条则要求制定90天计划，涵盖联邦政府持有数字资产的托管架构、法律授权、网络安全协议和跨机构程序。
Watkins Legal创始人Kurt Watkins指出，此举意味着财政部将直面所有机构托管人面临的操作和法律问题。一旦方案确立，财政部将在联邦层面定义比特币的托管标准、密钥管理实践和会计处理方式，这些选择很可能为整个行业设定基准。
市场表现：风险偏好分化下的加密资产走势
尽管美股因降息预期升温而走高，黄金创下历史新高，加密货币市场却表现出异常的谨慎态势。比特币在111,600美元上方横盘整理，以太坊交易于4,300美元附近，市场整体等待周四美国CPI数据的发布。
8月份非农就业数据大幅不及预期（新增2.2万 vs 预期7.5万），推动期货价格上涨并将2年期国债收益率拉至年内低点，市场定价今年降息72个基点。然而加密货币仍处于区间震荡，与整体风险情绪出现分化。
期权市场确认了这种防御性立场。QCP Capital指出风险逆转越来越倾向于看跌期权，短期隐含波动率在CPI数据公布前升高。Polymarket数据显示，ETH本月保持在4,600美元上方的概率为70%，但突破5,600美元的概率仅13%。交易员正在为波动做准备，而非追逐上涨空间。
稳定币竞争：Hyperliquid引发协议间争夺战
加密货币协议Sky成为第五个竞标帮助去中心化永续交易所Hyperliquid发行稳定币USDH的项目。Sky联合创始人Rune Christensen承诺提供4.85%的收益率，"显著高于国债利率"，并可转换为收益率为4.75%的USDS稳定币。
Sky的提案加入了Native Markets、Frax、Paxos和Agora（得到MoonPay支持）的竞标行列。值得注意的是，投资巨头VanEck首席执行官Jan van Eck公开支持其子Nick van Eck共同创立的Agora的提案，显示出传统金融对加密生态系统的日益关注。
Hyperliquid验证者将在网络下次升级后对他们支持的提案进行投票，这场竞争反映了稳定币市场正在从单纯的技术竞争转向更复杂的生态合作模式。
行业基础：制度化进程与投机现实的并存的"分屏现实"
市场做市商Enflux指出，2025年呈现出"分屏现实"：一方面投机叙事主导头条新闻，另一方面机构级基础设施和监管正在以超预期的速度巩固。
SEC前瞻性的代币销售和上市规则，加上Coinbase等机构稳步进入主要指数，表明加密正在深度嵌入传统金融系统。合法性叙事在现实中得到体现：Michael Saylor的Strategy尽管符合所有标准却被排除在标普500之外，而业务多元化的Robinhood却意外入选。
WLFI协议的治理动荡则展示了分屏现实的投机一面。该协议冻结了包括孙宇晨在内的270多个钱包，引发了市场参与对"协议治理能否干预自由市场"的深刻质疑。
参考来源
- US Lawmakers Seek Treasury Report on Feasibility, Security of Government-Held Bitcoin
- Asia Morning Briefing: Equities Rally on Rate-Cut Bets, Crypto Stays Cautious
- CZ：Web3将重新定义Web2安全性
- Sky joins bidding war to launch Hyperliquid’s USDH stablecoin
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