政策动向：美国政府比特币储备计划进入立法程序
美国众议院拨款法案中两项条款正推动财政部对比特币战略储备进行可行性研究。根据法案第137条，财政部需评估建立"战略比特币储备"及"美国数字资产库存"的可行性，包括其对财政部罚没基金的影响以及资产转移的法律授权。第138条则要求财政部在90天内提交政府持有数字资产的托管架构、法律授权、网络安全协议和跨机构协调方案。
该法案已由众议院拨款委员会批准，并于9月5日列入联合日历，等待众议院全体审议。法律专家指出，此举意味着财政部将直面机构托管人面临的操作与法律问题。一旦法案通过，财政部将定义联邦层面的托管标准、密钥管理实践和比特币会计处理方式，这些标准很可能为整个行业树立基准。
此项立法行动是对特朗普三月份行政命令的延续和深化。该行政命令虽然提出了战略比特币储备的概念框架，但缺乏具体实施细则。如今国会通过立法程序推动将其纳入法律体系，要求财政部填补操作细节的空白。
市场表现：加密资产与传统资产走势出现分化
当前加密市场呈现出与传统风险资产不同的走势特征。尽管美股因降息预期而上涨，黄金创下历史新高，加密货币却保持谨慎态势。比特币在111,600美元上方横盘整理，以太坊交易价格约为4,300美元，CD20指数小幅上涨1.6%至4,000点以上。
市场谨慎情绪主要源于对周四美国CPI报告的等待。8月份非农就业数据大幅不及预期（仅增加2.2万个工作岗位，预期为7.5万），促使市场定价今年降息72个基点，但加密货币仍未突破区间震荡格局。
期权市场数据证实了这种防御性姿态。QCP Capital指出风险逆转越来越倾向于看跌期权，短期隐含波动率在CPI公布前升高。Polymarket数据显示，ETH本月保持在4,600美元上方的概率为70%，但突破5,600美元的几率仅为13%。交易者正在为波动做准备，而非追逐上行空间。
稳定币竞争：Sky加入Hyperliquid的USDH发行争夺战
去中心化永续交易所Hyperliquid的稳定币USDH发行权引发多家机构竞争。前身为Maker的加密货币协议Sky已成为第五个加入竞标的项目，其联合创始人Rune Christensen提出了包括4.85%收益率、多链功能和GENIUS法案合规选项在内的综合方案。
Sky目前管理着价值约125亿美元的USDS和DAI稳定币，其提案承诺为Hyperliquid平台上的所有USDH提供"显著高于国债收益率"的回报率。此外，Sky还承诺提供2500万美元用于在Hyperliquid上自主发展DeFi生态。
这场竞争反映了稳定币市场的激烈角逐。除了Sky外，Native Markets、Frax、Paxos以及得到MoonPay支持的Agora都已提交提案。值得注意的是，投资巨头VanEck首席执行官Jan van Eck也公开表示支持其儿子Nick van Eck共同创立的Agora的提案，显示出传统金融对加密稳定币领域的兴趣日益增长。
市场结构变化：投机与制度化并存的双重现实
当前加密市场呈现出"分屏现实"特征：一方面，投机性叙事仍然主导市场头条；另一方面机构级基础设施和监管框架正在以超出大多数人预期的速度巩固。
这一特点在近期市场事件中得到充分体现。Michael Saylor的Strategy公司尽管满足所有标准却未能入选标普500指数，而业务多元化的Robinhood却意外入选，这表明具有多元化业务线的加密相关公司可能比纯国库投资策略的公司更快达到蓝筹地位。
同时，WLFI协议因网络钓鱼相关漏洞冻结了270多个钱包（包括孙宇晨的钱包），引发了市场对协议治理权力的担忧。这种治理戏剧性事件可能限制上行空间，但也凸显了加密市场需要更加成熟的治理机制。
市场分析机构Enflux指出："2025年的真实故事是结构性合法化，而非投机。"对交易者而言，这意味着需要应对CPI数据带来的噪音；对投资者而言，则表明加密资产的合法性叙事正在持续构建。
参考来源
- US Lawmakers Seek Treasury Report on Feasibility, Security of Government-Held Bitcoin
- Asia Morning Briefing: Equities Rally on Rate-Cut Bets, Crypto Stays Cautious
- Sky joins bidding war to launch Hyperliquid’s USDH stablecoin
- CZ：Web3将重新定义Web2安全性
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