揭秘无常损失：3大真相让你止损赚翻！
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- 引言
- 什么是无常损失？
- 形成机制（简化数学）
- 数据对比表
- 实战防范：分步操作指南
引言
在流动性挖矿热潮中，许多投资者因“看似稳定”的收益被误导，却在资产价格波动后遭遇无常损失（Impermanent Loss）。这是一种潜伏在所有 AMM（自动做市商）池子的隐形风险，往往在价格剧烈偏离时瞬间吞噬原本的收益。本文将从概念、数学模型、实战防范三方面彻底拆解无常损失，帮助你在下一轮 DeFi 轮动中保持资金安全。
1. 什么是无常损失？
无常损失是指当你向 AMM 池提供等值的两种资产（如 ETH/USDT）后，若这两种资产的相对价格在你退出时与进入时产生偏离，你持有的资产价值相较于直接持有并不做任何操作的情况会出现的价值损失。这种损失并非永久性的——如果价格回到最初比例，损失会被完全抹平；但在实际交易中，价格往往不会完全回归，导致实际亏损。
2. 形成机制（简化数学）
- 初始投入：等值的 X 与 Y（如 1 ETH ≈ 2000 USDT）
- AMM 采用恒定乘积公式
x * y = k - 当 ETH 价格涨至 3000 USDT 时，池中 ETH 数量下降，USDT 数量上升
- 退出时持有的 ETH 与 USDT 按当前比例重新组合，整体价值低于直接持有 1 ETH + 2000 USDT 的价值
无常损失公式（简化版）：
IL = 2 * √(r) / (1 + r) – 1
其中 r 为资产价格相对变化比例（新价/旧价）。
3. 数据对比表
| 场景 | 价格变化 | 直接持有价值 | AMM 退出价值 | 无常损失率 |
|---|---|---|---|---|
| 价格持平 | 1.00 | 100% | 100% | 0% |
| 价格上涨 50% | 1.50 | +50% | +38% | -12% |
| 价格下跌 30% | 0.70 | -30% | -22% | -8% |
| 价格波动 100%（翻倍） | 2.00 | +100% | +71% | -29% |
4. 实战防范：分步操作指南
- 评估资产波动性
- 使用 30‑天波动率（30d‑vol）或链上价格波动指数筛选低波动对（如 USDC/USDT）。
- 计算潜在 IL
- 代入公式或使用公开的 IL 计算器，估算在不同价格区间的最大损失。
- 选择高费用池
- 费用率 ≥ 0.3% 的池子能在一定程度上用交易费抵消 IL，特别是高频交易对。
- 设定退出阈值
- 当累计费用 ≥ 预计 IL 的 80% 时自动撤出，使用链上监控工具（如 Zapper、DefiLlama）设置提醒。
- 分散部署
- 不要将全部流动性集中在单一池，分散到 2‑3 个低相关性对，降低整体 IL 风险。
- 使用保险协议
- 如 Nexus Mutual、Cover Protocol 提供的流动性池保险，可在极端波动时获得赔付。
5. 风险提示
- 价格剧烈波动：短时间内 50%+的价格变动会导致 IL 超过 10%，即使高费用也难以完全覆盖。
- 链上攻击：闪电贷攻击可能瞬间改变池中比例，放大 IL。
- 流动性枯竭：在低交易量的池子里，费用收入不足以抵消 IL，实际收益为负。
6. 常见问答（FAQ）
Q1：无常损失真的“无常”吗？
只要资产价格最终回到投入时的比例，IL 会被完全抹平。但在实际市场中，完全回归的概率极低，因此仍需视作真实风险。
Q2：持有 LP 代币期间能否赚取额外收益？
部分项目提供额外的治理代币奖励（如 UNI、SUSHI），这些收益可以在一定程度上抵消 IL，但仍需计算净收益后再决策。
Q3：有没有完全避免无常损失的办法？
采用单侧流动性池（如 Uniswap V3 的集中流动性）或提供同质资产（USDC/USDT）可以将 IL 降至几乎为零，但对应的费用收益也会相应下降。
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