L1车型今年遭遇了彻底的重创。价格暴跌，但这真的就结束了吗？
Schizoxbt 于 12 月 25 日发布的一份分析报告显示，主要 Layer-1 代币表现严重不佳。尽管市值较大，但并未起到多少保护作用，多个网络都出现了大幅年度回撤。
以太坊年末下跌15.3%，Solana同期下跌35.9%。Avalanche和Sui分别下跌67.9%和67.3%，反映出持续的下行压力。
TON 跌幅最大，2025 年下跌了 73.8%。在整体疲软的市场环境下，只有 BNB 和 TRX 实现了上涨，分别上涨了 18.2% 和 9.8%。
这些数据再次给投资者敲响了警钟：仅凭市值并不能保证在市场避险情绪高涨时公司能够抵御风险。
但价格走势只反映了部分情况。
收入和费用：网络货币化真的减弱了吗？
尽管代币价格下跌，但链上收入数据却呈现出截然不同的景象。代币终端数据显示，交易活动仍然高度集中在少数几个 Layer-1 网络上。
Tron 领导了一切 第一层 在过去365天里，以太坊的收入约为35亿美元，位居榜首。以太坊紧随其后，收入为3.053亿美元，而Solana在同一时期的收入约为2.068亿美元。
手续费收入也呈现类似的趋势。Solana 以 6.999 亿美元的手续费收入领先，而以太坊的累计手续费收入为 5.493 亿美元。
尽管价格走势平淡，BNB Chain 仍保持了其经济价值，产生了 2.603 亿美元的手续费收入。其推荐用途的稳定性并未随着代币估值的下降而减弱。
用户活动：交易员真的在离开 Layer-1 层吗？
月度活跃地址数据进一步挑战了围绕Layer-1网络的悲观论调。网络用户活跃度持续高涨，主导了交易吞吐量。
BNB Chain 以 5980 万活跃地址领先，Solana 以 3980 万紧随其后。NEAR 协议记录了 3870 万活跃地址，使其稳居高使用率网络之列。
Sei Network 报告称其活跃地址数为 1060 万，与比特币的 1030 万不相上下。以太坊略逊一筹，拥有 930 万个活跃地址，反映出其增长稳定但速度较慢。
数据显示，即使价格有所回调，参与度依然保持稳定。
基本面与价格走势
价格与基本面的背离成为 2025 年的主旋律。Layer-1 代币似乎经历了重新定价，而不是结构性恶化。
10月初，许多一级支撑位（Layer-1）触及历史高点附近后，跌幅进一步扩大。随后的10月抛售潮加速了下跌势头，并加剧了年底的跌势。
然而，资本和活动集中于那些能够产生实际使用量、费用和收入的网络之上。投机性溢价逐渐消失，而经济效益显著的产业链则保持了其重要性。
最后想说的话
- 2025 年的下跌凸显了 Layer-1 估值在 10 月份达到历史高点后是如何急剧回调的。
- 然而，链上收入和用户数据表明，该行业面临的是重新定价压力，而不是结构性衰退。
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