即将到来的
CleanSpark：构建以计算为先的基础设施策略
CleanSpark 已成为比特币矿商转型为成熟计算基础设施提供商的典型案例。2025 年 10 月，该公司宣布了一项价值 11.5 亿美元的零利率可转换债券交易，用于收购位于德克萨斯州休斯顿的 271 英亩土地和 285 兆瓦的长期电力协议，以建设一个专用的人工智能数据中心。
虽然比特币挖矿仍然是核心收入来源——在2025财年贡献了7.663亿美元的收入，但
然而，CleanSpark的AI/HPC业务尚未产生收入。
MARA：电网优先的灵活性和能源独立性
MARA Holdings采取了不同的策略，优先考虑与电网连接的灵活性和能源独立性。
从财务角度来看，MARA 2025 年第三季度业绩报告显示，人工智能业务板块正在增长：比特币挖矿贡献了 1.412 亿美元的收入，而人工智能云服务则贡献了 360 万美元的收入。
MARA 的战略关键在于利用现有资产发展人工智能，从而在最大限度提高运营灵活性的同时，最大限度地减少资本支出。这种方法降低了比特币波动带来的风险，但也限制了人工智能带来的短期收益，而人工智能目前仍处于起步阶段。
IREN：具有高利润潜力的可再生能源驱动型人工智能云
IREN（Iris Energy）采取了更为激进的转型策略，从比特币挖矿转向人工智能云服务。该公司计划到2024年底实现50 EH/s的比特币算力，但
IREN 2025 财年收入为 5.01 亿美元
战略意义：多元化投资对冲波动性
例如，IREN的AI云服务利润率已经超过98%。
结论：比特币矿工的新时代
战略转折点
对投资者而言，关键的差异化因素在于执行力。CleanSpark积极的基础设施投资、MARA优先考虑电网灵活性的理念以及IREN基于可再生能源的AI云平台，各自都展现出独特的机遇。然而，AI收入增长的速度以及债务管理能力（如CleanSpark的案例）将决定哪些公司能在减半时代脱颖而出，成为行业领军者。随着2028年减半的临近，这些公司的成功将取决于它们能否平衡短期和长期的利益。
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