企业采用
比特币作为企业资金来源的崛起
像这样的公司
然而，这种模式严重依赖于指数纳入。例如，Strategy Inc.的股票历来吸引来自ETF和指数追踪基金的被动资金流入，原因在于它被纳入了MSCI指数。
指数剔除：监管与市场的十字路口
指数提供商正在收紧标准，将数字资产占总资产50%或以上的公司排除在外。MSCI提出的规则草案将于2026年2月实施，该草案认为，此类公司更像是投资基金而非运营企业，会扭曲指数的稳定性。
排除的理由有两方面：
1. 波动性担忧 比特币的价格波动带来了非典型的风险特征，对传统的风险模型（例如 VaR）提出了挑战。
然而，实际影响显而易见。剔除将迫使追踪指数的基金抛售受影响公司的股票，从而对股价和流动性造成下行压力。对于像Strategy Inc.这样的公司来说，该公司曾筹集了28亿美元的股权资金，用于在2024年购买比特币。
更广泛的市场影响
将比特币国库公司从指数中剔除将重塑比特币市场结构。目前，这些公司充当比特币敞口的代理资产，其股价与比特币的表现相关性较低。
如果指数剔除这些公司，资本可能会转向机构化的比特币产品，例如ETF或与稳定币挂钩的资产，正如2025年《GENIUS法案》所鼓励的那样。
结论：结构性重新评估
比特币国库公司可能被主要指数剔除，这对其商业模式构成结构性威胁。这些公司一直以来都基于比特币升值将推动股权增长的假设构建价值主张，但指数驱动的流动性风险如今正挑战着这一根基。随着MSCI、标普和富时最终确定其纳入标准，投资者必须权衡其对企业国库、市场波动以及更广泛的比特币生态系统的影响。未来几个月将考验这些公司能否适应指数剔除后的现实，或者它们的剔除是否标志着企业持有比特币时代的终结。
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