2025 年末，加密货币市场正处于十字路口。全球加密货币市值从 3.8 万亿美元跌至 3.2 万亿美元，跌幅达 23%，引发了关于这究竟是熊市的开始，还是更大牛市周期中的一次健康调整的争论。
比特币：减半牛市周期还是熊市倒计时？
比特币2024年的减半事件——区块奖励从6.25个比特币减少到3.125个比特币——历来标志着牛市的开始。然而，目前比特币价格从12.6万美元的峰值下跌了27%，至9.2万美元，这引发了熊市警报。
至关重要的是，
链上指标增添了更多细微差别。
以太坊：质押、ETF 和 MVRV 困境
以太坊的MVRV比率已进入高风险区域，目前介于+3σ至+4σ之间。
然而，
狗狗币：迷因魔力还是市场幻象？
狗狗币的走势更加不稳定。
宏观因素：美联储、流动性和地缘政治
牛市与熊市之争的最终结果取决于宏观经济变量。美国政府停摆、下一任美联储主席的任命以及流动性状况都将影响最终结果。
结论：2026 年会出现地板吗？
比特币、以太坊和狗狗币目前的下跌显示出看跌信号——NVT比率过高、MVRV背离以及宏观经济逆风。然而，历史模式和机构买盘表明，如果关键支撑位能够守住，牛市重启的可能性依然存在。对于比特币而言，9万美元附近的底部可能引发反弹；以太坊的4200美元和狗狗币的0.143美元是关键支撑位。
尽管未来道路充满不确定性，但加密货币的长期价值依然稳固。随着美联储政策和流动性状况的变化，投资者应做好应对波动的准备，但同时也要关注基本面。如果市场韧性强于恐慌情绪，那么2026年的底部或许会比预期更早到来。
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