全球最大的比特币公开持有者战略正采取重大举措强化其资产负债表，宣布设立14.4亿美元的美元储备，旨在支持分红。 付款 即使在市场剧烈波动时期，也能偿还债务。
就在华尔街经纪商 Benchmark 对社交媒体上再次出现的关于 战略在比特币最新价格回调期间偿付能力的担忧做出强有力的反驳之际，这一消息传来。
建立新的美元储备以稳定股息和债务义务
Strategy 确认的 周一，该公司宣布已建立美元储备，资金完全来自其按市价发行 (ATM） 计划出售 A 类普通股。
该储备金将作为支付优先股股息、未偿付可转换债券利息和其他公司分配款项的主要来源。
该公司表示，其初步目标是维持至少 12 个月的股息覆盖率，长期目标是加强储备，以覆盖 24 个月或更长时间。
该公司在一份声明中强调，该储备金提高了其优先股、债券和普通股的质量和吸引力。
报告指出，该公司在不到九个交易日内就筹集到了全部 14.4 亿美元，这表明即使比特币交易价格低于近期高点，投资者需求依然旺盛。
根据最新消息，该储备金代表：
- 占公司企业价值的2.2%。
- 占其股权价值的2.8%
- 按市值计算，占其比特币持有量的2.4%。
该储备为战略提供了额外的缓冲，与战略的长期发展模式并存，而不是取代它。 比特币 积累策略。
塞勒：美元储备是财政部演变的“下一步”。
创始人兼执行主席迈克尔·塞勒将这笔新的储备金视为 Strategy 财务管理战略全面成熟的一部分。
“建立美元储备来补充我们的比特币储备，标志着我们发展历程中的下一步，”赛勒说，并强调该储备使公司能够更好地应对突发的市场动荡，而不会偏离其以比特币为先的方针。
Strategy CEO兼总裁 Phong Le 著名的 该储备金已足以支付 21 个月的股息，这向信贷投资者和更广泛的比特币生态系统发出了一个关键信号，表明该公司具有稳定性和长期前景。
该公司还披露，过去两周内斥资1170万美元购入130枚比特币，使其比特币总持量达到象征性的65万枚——约占比特币总量的3.1%。自2020年以来，Strategy已累计向比特币投资483.8亿美元。
比特币持有策略（来源： 比特币国库 )
基准报告称破产担忧是“噪音”
储备金公告发布之际，华尔街券商Benchmark发布了一份措辞严厉的研究报告，批评了其所谓的夸大且周期性的恐慌情绪。 Strategy 比特币偿付能力——每当比特币价格下跌时，恐慌情绪就会再次出现。
截至发稿时，比特币交易价格约为 84,122 美元，下跌约 8%，且本周波动性加剧。策略股票在周一早盘交易中下跌 4.7%，至 168.82 美元。
BTC价格（来源： CoinGecko )
基准分析师马克·帕尔默认为，市场议论忽略了该公司具有结构优势的资产负债表，称 Strategy 的财务状况远比批评者声称的要稳健得多。
该公司的资本工具，特别是永续优先股，使 Strategy 能够获得永久资本而无需面临再融资悬崖，从而使该公司能够在限制流动性风险的同时，最大限度地提高长期比特币敞口。
Benchmark 估计，比特币价格需要跌至约 12,700 美元（跌幅达 86%）并维持在该水平，公司债务结构才会面临实质性压力。帕尔默认为，鉴于比特币市场目前的机构化程度以及 ETF、企业和主权投资者群体的不断扩大，这种情况发生的可能性极低。
他重申了对Strategy股票的买入评级，并维持705美元的目标价，该目标价基于比特币到2026年价格将达到22.5万美元的假设。这位分析师表示，最近的回调不会改变我们的观点。
策略股价（来源： 谷歌财经 )
在动荡的市场中建立更坚实的基础
Strategy 和 Benchmark 的综合信息很明确：该公司正在构建工具，以更好地抵御短期波动，同时又不损害其以比特币为主导的长期战略。
美元储备为公司提供了一个专门的股息和利息资金来源，无需依赖现金流或机会主义的股权发行——更重要的是，除非在最坏的情况下，否则无需出售比特币。赛勒曾多次表示，公司只有在“万不得已”的情况下才会清算比特币。
通过将永久资本结构与灵活的法定货币储备相结合，Strategy 似乎正在演变成一种混合型国库模式，将比特币最大化主义与传统的企业风险管理技术相结合。
2025年关键绩效指标目标下调反映了市场调整
尽管储备和资产负债表的基调乐观，但战略报告也下调了其 2025 年的业绩预期，理由是市场状况和收益产生方面的假设已更新。
该公司目前预测：
- 到年底，比特币收益率将达到 22%–26%。
- 年底比特币价格预计在 85,000 美元至 110,000 美元之间
- 比特币价格预计将上涨 84 亿美元至 128 亿美元，低于此前 200 亿美元的目标。
- 营业收入预计在70亿美元至95亿美元之间，远低于此前预测的340亿美元。
即使进行了这些削减，Benchmark 仍然认为 Strategy 在数字资产财资 (DAT) 领域“明显脱颖而出”——凭借规模、杠杆效率和独特的永久资本获取渠道，其表现优于同行。
一家为应对比特币波动而成立的公司
随着数字资产市场继续应对流动性紧张、ETF资金流动波动和宏观经济不确定性，Strategy的双重储备方法——大量比特币持有量由新近加强的法定货币缓冲支持——代表了一种与美国企业界其他任何模式都截然不同的国库模式。
尽管每次价格下跌都会有批评的声音出现，但 Benchmark and Strategy 的领导层在一点上达成了共识：公司的结构似乎不仅能够承受比特币的波动，而且还能从中获利。
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