预测市场平台Kalshi本周早些时候败诉，一名联邦法官裁定内华达州监管机构和法律对其部分体育赛事合同拥有管辖权。该案将上诉至上诉法院，但如果维持原判，可能会限制所有预测市场提供商，包括像Polymarket这样的公司。
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聪明钱
叙述
一名联邦法官 判决对卡尔希不利 在针对内华达州博彩监管机构的诉讼中，该公司表示，预测市场提供商的体育相关合同应由州博彩委员会监督。
为什么这很重要
预测市场提供商（例如 Kalshi、Polymarket 以及所有新兴的加密货币交易产品）之所以吸引人，部分原因在于它们受制于统一的联邦监管框架，无需遵守各州各自制定的监管规定。然而，内华达州一位联邦法官本周的裁决可能会使这种观点变得复杂。
分解
为了简化说明，根据《商品交易法》和本通讯的规定，Kalshi 的事件合约属于互换合约，这意味着它们是受美国商品期货交易委员会监管的产品，并受联邦管辖——这优先于州监管。
这是卡尔希论点的一部分 它起诉了美国商品期货交易委员会（CFTC）。 2023年，该公司试图启动其政治活动合同项目。一年后，联邦法院同意了这一请求。
此后，Kalshi的业务拓展到了其他类型的活动，其中最重要的是体育赛事结果预测。今年早些时候，该公司起诉了内华达州博彩管理委员会和博彩委员会。 寻求禁令 该公司阻止各州机构对其提起执法诉讼，理由是其提供与体育赛事结果挂钩的赛事合约，并称此举“侵犯了联邦政府对商品期货交易委员会（CFTC）监管的交易所期货衍生品交易的‘专属’监管权”。该公司此前已获得初步禁令，但该禁令已于本周早些时候解除。
内华达州 其初步反应 试图区分商品交易（它无法监管）和博彩（它在州内可以监管），并进一步区分与体育相关的博彩和与政治结果挂钩的合同。
在本周的裁决中 内华达州地区法官安德鲁·帕特里克·戈登写道：“以体育赛事结果为导向的赛事合同不是互换，因此不属于美国商品期货交易委员会的专属管辖范围”，他还引用了他之前裁决过的一个案件。
法官写道：“认为国会意图让动态商品交易商（DCM）成为全国性的赌博场所，可以无限制地处理所有事务，不受州监管，也没有类似的联邦监管机构，而国会在 2010 年将互换交易纳入商品交易法（CEA）时却从未提及这一目标，这种想法是荒谬的。”
在 其要求暂缓执行的动议 Kalshi 表示，将向第九巡回上诉法院提交上诉通知，指出各联邦法院对州监管机构和法律在预测市场方面的管辖权做出了不同的裁决。
州政府律师 周三表示 内华达州表示，在法院对卡尔希的请求作出裁决之前，不会采取任何强制执行措施，但辩称卡尔希没有满足获得暂缓执行的要求，并要求加快审理进度。
“卡尔希无理拒绝停止其在内华达州的非法活动，即便Crypto.com和Robinhood已与州被告达成协议，以避免在等待上诉期间受到强制执行，”诉状中写道。“此外，其继续运营的每一天，都在损害内华达州、其博彩业以及公众利益。”
TD Cowen的政策分析师贾雷特·塞伯格（Jaret Seiberg）周三在一份客户报告中指出，这个问题很可能最终由最高法院裁决，因为下级法院的结论存在分歧。但他表示，即使最高法院加快审理，最终结果也可能要等到2027年甚至更晚才能揭晓。
“无论最终如何上诉到最高法院，我们都让各州占据优势，”塞伯格辩称。“赌博业长期以来一直由各州监管。这将颠覆这一传统。这意味着，即使卡尔希等人最终胜诉，他们也面临着国会干预并偏袒各州的风险。”
塞伯格预测，在上诉过程中可能会达成妥协，允许各州对与体育相关的赛事合同征税和监管，但同意不强制将像卡尔希这样在联邦商品期货交易委员会拥有“指定合约市场”地位的公司驱逐出去。
本星期
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- 我们正式进入了 2025 年的最后一个月。我们期待参议院农业委员会和银行委员会对市场结构立法进行审议，并期待参议院全体投票表决 CFTC 主席提名人迈克·塞利格，但截至发稿时，这些事项均未安排。
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