链上指标：压力巨大，但尚未崩溃
比特币的链上指标则呈现出不同的情况。虽然交易数量和活跃地址保持稳定，
结构性优势：质押收益和机构采用
以太坊的质押生态系统成为其关键差异化优势。目前已有 3570 万枚 ETH 被质押（占总供应量的 25%），该网络
与此同时，比特币的吸引力仍然与其价值储存功能紧密相连。然而，抛售潮暴露了其实用性方面的脆弱性。由于没有原生质押机制，比特币持有者缺乏收益机会，这使得他们更容易受到流动性危机的影响。
Layer 2 和登村：通往可扩展性之路
以太坊的 Layer 2 解决方案，在 Dencun 和 Pectra 升级的加持下，
相比之下，比特币在交易效率方面面临局限性。虽然其网络能够处理大额转账，但由于缺乏可扩展的二层基础设施，比特币的效率受到限制。
表现不佳的悖论
尽管以太坊的基本面良好，
结论：以太坊的新时代
2025 年的抛售潮凸显了以太坊的结构性优势：收益生成、可扩展性和机构采用率。尽管比特币作为数字黄金的地位依然稳固，但以太坊向可编程、可扩展平台的转型使其在长期表现上更胜一筹。预计 Dencun 升级将进一步降低费用并提高吞吐量，而以太坊网络上代币化现实世界资产的兴起，则标志着价值积累正朝着实用性驱动的方向转变。对于投资者而言，这意味着以太坊的韧性不仅取决于价格，还取决于其不断发展的基础设施——一个旨在抵御宏观经济动荡的基础。
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