随着指数提供商权衡利弊，MicroStrategy面临生存威胁
从商业智能公司转型为比特币巨头的MicroStrategy Inc. (MSTR)正准备迎接一个关键时刻，因为领先的指数提供商正在考虑将其重新归类为数字资产投资工具。如果比特币被排除在主要股票基准之外，可能会引发高达90亿美元的被动型基金资金外流。
MSCI Inc.是全球指数标准的主要制定机构，目前正在就一项标准进行咨询，该标准将排除数字资产占总资产50%以上的公司，咨询期至2026年1月15日。截至11月中旬，MicroStrategy持有649,870枚比特币，价值544亿美元，占其企业价值的80%以上。如果重新分类，该公司将失去MSCI指数的纳入资格。
重新分类的困境暴露了MicroStrategy商业模式的结构性脆弱性。尽管首席执行官Michael Saylor坚称公司“坚不可摧”，能够承受比特币80-90%的跌幅，但其财务状况却截然不同。公司的净资产值（NAV）溢价已压缩至与股价接近，侵蚀了其赖以支撑激进比特币积累的套利空间。该公司背负着81亿美元的债务，并且
比特币近期30%的回调已经给MicroStrategy的资产负债表带来了压力。其股价较7月份的高点下跌了67%，目前已跌破净值，技术指标显示疲软态势可能持续。比特币和比特币的相对强弱指数（RSI）均显示，比特币和比特币的RSI均低于净值。
分析师们对MicroStrategy的前景仍存在分歧。
指数分类之争也引发了更广泛的问题，即公开市场如何评估比特币资产管理公司的价值。MSCI提出的规则旨在将运营公司与投资工具区分开来，但MicroStrategy的双重身份——既是软件公司又是加密基金——使其难以进行传统的分类。
随着1月15日最后期限的临近，MicroStrategy必须应对一场完美风暴：比特币价格波动剧烈、信贷市场紧缩，以及能否被纳入指数存在着巨大的不确定性。Saylor对比特币长期走势的信心与近期的现实形成了鲜明对比——他提出的杠杆策略“卖出股票，买入比特币”……
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