链上韧性：波动中的积累
比特币的链上数据揭示了一个引人注目的长期持有者（LTH）积累故事。已实现市值（衡量比特币总价值的指标，基于比特币最后一次交易的价格）已创下历史新高。
累积模式进一步验证了这一论点。过去30天内，LTH（流动性持有者）已购入超过37.5万枚比特币。
市场价值与实际价值之比（MVRV）是衡量市场健康状况的指标，目前已暴跌至1.8，为2025年4月以来的最低水平。
宏观因素：ETF资金流动、美联储政策和机构需求
尽管链上指标显示出韧性，但比特币在2026年的复苏取决于宏观经济催化剂。ETF资金流动是一把双刃剑。2025年10月下旬，
美联储政策的影响举足轻重。
2026 年复苏之路：连接链上信号和宏观信号
链上韧性与宏观经济变化的融合描绘出一幅2026年复苏的合理情景。首先，在长期持有量（LTH）的支撑下，92K-94K支撑区域可能成为ETF资金流入稳定的跳板。其次，
然而，挑战依然存在。美联储持续的紧缩政策和ETF资金外流可能会延缓复苏。但历史模式表明，极度恐慌和囤积时期往往是多年牛市周期的前兆。如果宏观经济状况在2026年初有所改善——以美联储降息和机构需求回升为标志——比特币价格可能会再次挑战10万美元甚至更高。
结论
比特币的 92K-94K 支撑区不仅仅是一个技术位，它代表着空头流动性压力和多头积累之间的博弈。链上数据显示，长期持有量 (LTH) 正在巩固这一水平，而宏观经济信号——尽管喜忧参半——暗示着 2026 年可能出现转折点。投资者应密切关注 ETF 资金流动、美联储政策变化以及链上积累指标，以确认持续复苏的迹象。目前，92K-94K 区间仍然是一个关键的观察点，其守住可能决定比特币明年的走势。
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