估值差距：为什么 CoreWeave 交易失败
CoreWeave的合并采用全股票交易方式，每股CoreWeave股票可换取0.1235股CoreWeave股票。
此次拒绝凸显了加密货币矿工和人工智能基础设施之间巨大的估值差距。作为背景，贝莱德、英伟达、微软和埃隆·马斯克的团队最近斥资 400 亿美元收购了 Aligned Data Centers。
战略转变：从比特币到人工智能
受加密货币挖矿利润下滑的推动，比特币矿工正越来越多地将矿场改造用于人工智能工作负载。正如[此处应插入原文描述]所述，2024 年比特币减半将挖矿奖励削减了 50%，加速了这一转变。
这一转型正在重塑该行业的经济格局。CarbonCredits 的文章估计，全球人工智能基础设施市场预计将以每年 25% 的速度增长，到 2032 年达到 1.3 万亿美元。比特币矿工已具备充分利用这一增长优势的条件，因为他们的设施已经能够满足人工智能的能源和硬件需求。然而，这一转变并非一帆风顺。Datacenters.com 的报告警告称，硬件升级、网络改造以及招聘人工智能专业人才都需要大量的资金和运营经验。
投资风险与机遇
CoreWeave并购案遭拒，给投资者敲响了警钟： 估值不再取决于加密货币的投机潜力，而是取决于人工智能的实际需求。 Aligned 的收购树立了新的标杆——与人工智能相关的基础设施享有溢价，而传统加密资产则面临下行压力。这造成了该行业的分化：
- 获奖者 那些迅速转型向人工智能领域发展，并与云服务提供商或人工智能初创公司签订长期合同的矿业公司，将受益于稳定的收入来源和更高的估值。
- 失败者 ：矿工们仍然停留在纯加密货币模式，随着人工智能的需求超过加密货币的周期性波动，他们的基础设施变得越来越过时。
然而，转型也伴随着风险。例如，Core Scientific的重组能否成功取决于其能否吸引人工智能客户，而这个市场已被微软和谷歌等老牌巨头占据。同样，硬件升级和人才招聘也可能给现金流带来压力。投资者还必须关注监管政策的变化——据Datacenters.com的报告警告，德克萨斯州和佐治亚州的政策制定者正在为专注于人工智能的转型提供税收优惠，但这些优惠政策可能无法在全国范围内推广。
前路漫漫
加密人工智能领域正处于转折点。CoreWeave 合并失败并非终点，而是一次重新调整。随着人工智能基础设施成为新的淘金热潮，矿工们必须证明他们能够在不牺牲运营纪律的前提下进行转型。对于投资者而言，关键在于区分那些仅仅是在重新包装品牌的公司和那些正在构建持久的、以人工智能为核心能力的公司。
短期内，加密货币和人工智能之间的估值差距可能会扩大，这将为那些能够识别前者并规避后者的人创造机会。但随着行业的演进，有一点是明确的：未来属于能够同时驱动比特币和人工智能革命的基础设施。
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