宏观投资者 Raoul Pal 认为，加密货币市场已进入一个比以往更长的牛市周期，随着全球流动性扩张和债务压力加剧，这一周期可能会持续到 2026 年。在他最近一次接受采访时 真实愿景 帕尔表示，这个周期“比人们意识到的还有更长的跑道”，并补充说以太坊（ETH）看起来将重新获得对比特币（BTC）的势头。
理解加密货币为何会脱颖而出
宏观驱动因素：货币贬值、通货膨胀和流动性
各国央行和政府正在增加流动性，以每年约8%的速度管理债务。加上通货膨胀，这为投资设定了11%的门槛利率。未达到这一门槛的资产实际价值会下降。债券和现金不足，而加密货币则提供了一种保持并长期提升购买力的方式。
流动性是主导因素
帕尔认为，流动性，而不是收益或地缘政治，仍然是资产价格背后的主导因素。
他表示，流动性解释了科技股约96%的波动性，以及比特币约90%的波动性。这一框架解释了为什么加密货币价格往往在传统指标疲软时上涨，这使得宏观环境比短期噪音更具相关性。
历史表现和加密货币的优势
Pal 表示，自 2012 年以来，比特币的年增长率约为 130%，即便经历了 64%、73% 和 56% 的大幅下跌。以太坊的年复合增长率约为 133%，在过去的周期中一直跑赢比特币。
Solana 和 Sui 等早期网络在采用阶段取得了更显著的收益。Pal 认为，在这种环境下，集中投资加密货币可能比广泛的多元化投资更有效。
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展望未来：ETH 与 BTC 的比较及未来
Pal 预计，鉴于以太坊的采用轨迹，其在当前周期中的表现将优于比特币。然而，比特币仍然是加密货币投资组合的核心，能够提供稳定性和稳定的复合收益。
与 Pal 的观点一致， 另一位分析师表示 “以太坊看起来已经准备好从比特币手中抢占先机。如果 ETH 突破短期高点，它可能会创下历史新高。我们很有可能进入一个 ETH 接替 BTC 的阶段，”Poppe 说道。
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