虽然 AI 可能威胁到按 “ 人头 ” 收费的软件公司，但 IBM 凭借不同的商业模式展现出更强的稳定性。
截至本周一收盘， IBM(IBM.N) 股价今年以来已上涨 33% ，远超多数科技巨头： Meta Platforms(META.O) 上涨逾 23% ， 微软 (MSFT.O) 涨 18% ， 英伟达 (NVDA.O) 涨超 17% ， 亚马逊 (AMZN.O) 仅上涨约 1% 。相比之下， 苹果 (AAPL.O) 股价今年已下跌 16% ， Alphabet(GOOGL.O) 也下跌了近 7% 。
Melius Research 分析师 Ben Reitzes 领衔的团队周一在报告中指出：
IBM 在软件行业中占据了独特地位，尤其其基础设施软件业务展现出显著 “ 稳定性 ” ，因此 只要业绩持续改善，估值有望进一步提升 。
他们指出， IBM 的软件产品 “ 难以被替代 ” ，定价方式主要基于使用频率或部署实例，而不是按用户数量收费。相比之下，许多依赖 “ 按席位收费 ” 的 SaaS （软件即服务）公司 “ 显然正受到 AI 的威胁 ” 。
随着 Adobe(ADBE.O) 、 Salesforce(CRM.N) 和 Workday(WDAY. O ) 等 SaaS 巨头的增长放缓， Melius 团队表示，投资者将愈发对这些公司 “ 未能成功变现 AI” 感到失望。在这样的背景下，具备营收稳定性的科技股愈发稀缺。
该团队预计 ，未来的增长将集中在微软、 甲骨文 (ORCL.N) 等云计算龙头，或 IBM 、 博通 (AVGO.O) 等基础设施软件公司上 。
此外，他们指出，一些软件公司虽然有增长潜力，比如 Cadence Bancorp(CADE. N ) 和新思科技 (SNPS. O ) ，但 “ 仍暴露在地缘政治风险之下 ” ，即使未来中美贸易局势略有缓和，风险仍在。
IBM 、博通等公司还具备 “ 整合式增长 ” 的优势，即通过小规模收购补强现有业务，从而提升整体稳定性和连续性，这在当前环境中尤为受青睐。
Melius 认为，虽然投资者普遍将博通视为 AI 芯片受益股，但 IBM 的定位正在变得 “ 更加独特 ” ，被视为 “ 一个相对安全的替代选择 ” 。他们补充道： “ 如今 IBM 获得更高估值其实并不意外，未来还有可能继续扩张。 ”
该机构预计， IBM 的基础设施软件业务今年可能 实现双位数营收增长 ，到 2027 年，其企业价值与预估自由现金流比率（ EV/FCF ）可能达到 23 倍。相比目前大多数 SaaS 公司约 20 倍的估值，这属于 “ 溢价 ” ，但仍显著低于微软和甲骨文这些更高速增长的云计算巨头。
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发布者：币下载 转转请注明出处：https://www.binancememe.com/322781.html
