市场概览
2025年第一季度，Web3领域的融资规模保持稳定，总计筹集资金达77亿美元，几乎与创纪录的2024年第四季度（79亿美元）持平。然而，交易数量却下降了34%，创下自2023年第三季度以来的最低水平。Binance单笔融资20亿美元，占本季度总资本的四分之一以上。如果不计入这笔融资，市场实际活动约为57亿美元，与2024年的平均水平基本一致。
重点新闻/事件分析
战略融资轮主导市场
战略融资轮次仅占总交易量的18%，但却吸引了超过32%的资本部署，总计达25亿美元，分布在102笔交易中。这延续了我们在2024年底观察到的趋势：加密行业巨头、生态基金以及主权支持的实体正积极介入，进行有针对性且高信念的投资，这些投资通常与国家、机构或协议层级的利益高度一致。这类融资轮次通常集中在Layer 1（第一层区块链）、中间件协议以及Token基础设施领域——资本部署的驱动力不仅仅是投资回报率（ROI），更是利益和目标的深度契合。
早期融资出现分化
早期阶段的融资仍然呈现出分散化的趋势。Pre-seed（种子前）和Seed（种子）轮次占总交易量的近四分之一（24%），但仅吸引了6%的资本部署。平均每笔种子前轮融资约为260万美元；种子轮融资平均为400万美元，远低于2024年的中位融资额。这表明估值压缩正在发生，或者投资者正在以更小的支票额度进行投资，同时对创始人的条款更加严格。这也意味着“真正的尽职调查”正在回归：创始人需要证明市场牵引力，而不仅仅是靠愿景来获得资本支持。
A轮融资仍然面临压力
本季度仅记录了27笔A轮融资交易，占总交易量的比例不到5%，但吸引了3.92亿美元的资金，平均每轮融资规模约为1450万美元。投资者似乎正在完全跳过A轮融资，转而选择在种子轮阶段以类似期权的方式入场，或者等待进入风险更低、Token策略更清晰的B轮及以上阶段。
主要板块动态
网络（Networks）类别位居榜首
网络（Networks）领域占据了榜单的首位，其融资中位数达到4510万美元，这一数据受到Binance（币安）20亿美元战略融资的显著影响。但即使不考虑这一异常值，这一类别中的243笔投资交易也表明机构分配者、战略基金和生态支持者对Layer 1公链和扩展性项目的高度兴趣。网络基础设施仍然是资本流向的“重镇”，是投资者希望展现严肃态度的领域。
开发者工具（Developer Tooling）吸引了最多的投资者参与
开发者工具（Developer Tooling）吸引了最多的投资者参与，共计290次投资者交易，但其融资中位数仅为310万美元。这种对比突显了开发者工具作为基础设施“长尾”的角色：高兴趣、低风险以及模块化潜力。这些通常是规模较小、速度较快的交易——由工程师主导，与协议对齐，有时还会获得资助补贴。
消费端：元宇宙（Metaverse）和游戏（Gaming）领域
在消费端，元宇宙（Metaverse）和游戏（Gaming）领域记录了193次投资者交易，中位融资额仅为290万美元，这反映了从内容密集型投资转向“娱乐型基础设施”（infra-for-fun）投资的趋势。娱乐（Entertainment）领域也呈现出类似模式——中位融资额为465万美元，共计164次投资者交易——再次表明风险投资公司（VCs）对以受众为核心的Web3项目仍感兴趣，但态度较为谨慎。
值得关注的项目/技术更新
代币融资强势反弹
2025年第一季度，代币融资呈现出对2024年趋势的明确逆转，高价值、高风险的私募销售强势回归，同时大规模公开发售也再度掀起热潮。本季度共有69次公开代币销售，总筹资金额达7.98亿美元，其中World Liberty Financial以5.9亿美元的融资额领衔，占据了本季度公开代币融资总额的近74%。与此同时，私募代币销售通过仅27笔交易筹集了7.71亿美元，其中以TON基金会（TON Foundation）的4亿美元融资为首。总体来看，第一季度代币融资总额达到16亿美元，远超2024年任何一个季度的水平。
总结与展望
2025年第一季度验证了许多业内人士的感受：这并不是一个熊市，而是一个更加聚焦的市场。资本并未消失，而是变得更加挑剔、更具战略性，并更倾向于支持基础设施建设、实际成果以及长期叙事。这一季度还标志着健康的双轨动态回归：私募轮用于战略控制，公开轮则为市场形象和流动性搭建框架。这是过去一年多来，私募与公开轮首次双双繁荣发展。对于创始人来说，未来的道路已经明朗：你不需要去“掐准市场时机”，你需要去打造那些“必然会实现”的事物。
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