投资者长期以来一直将外汇储备视为衡量资产积累和稀缺性的关键指标。本月，交易所持有的比特币数量创下历史新低。
然而，随着比特币进入2025年的最后几天，其价格有可能以低于年初水平的价格收盘。为什么外汇储备下降未能支撑价格上涨？
外汇储备下降如何对比特币价格产生反作用
正常情况下，交易所储备的急剧下降表明长期投资者正在将比特币转移到冷钱包。这种行为会降低抛售压力，并通常会推高价格。
CryptoQuant数据显示，交易所储备（蓝线）自年初以来持续下降，并在2025年底触及新低。自9月以来，比特币持有者加速了提现。目前交易所持有的比特币总量约为275.1万枚。
比特币交易所储备。来源：CryptoQuant。
与此同时，比特币价格从12.6万美元以上跌至约8.65万美元。但最近的一些分析指出了问题的另一面：交易所中比特币数量的减少有时会产生适得其反的效果。
首先，交易所间资金流动脉搏（IFP）有所减弱。IFP衡量比特币在交易所之间的流动情况，反映了整体交易活动。
比特币交易所间资金流动脉搏（IFP）。数据来源：CryptoQuant。
“当IFP较高时，套利和 流动性 XWIN Research Japan分析师解释道：“供需机制运转顺畅，订单簿保持充裕，价格走势也趋于稳定。当供需机制下降时，市场‘血流’减弱，价格对相对较小的交易也更加敏感。”
XWIN Research Japan补充道，流动性下降恰逢外汇储备处于历史低位。稀缺性不再像预期那样支撑价格。相反，订单簿的减少使市场变得脆弱。即使是适度的抛售压力也可能引发价格回调。
其次，大多数交易所近期都呈现出比特币持有量增加的趋势，比特币流动量为负值。相比之下，流动性份额最大的交易所币安则录得大量比特币流入。
比特币交易流量。数据来源：CryptoQuant。
“这一点很重要，因为币安是最大的比特币流动性中心。用户和巨鲸在那里的行为往往会对短期价格走势产生巨大的影响。当比特币流入币安时，即使其他交易所出现资金流出，整体市场强度也可能保持温和，”分析师Crazzyblockk解释道。
换句话说，币安扮演着市场主要流动性中心的角色。资金集中于该交易所会削弱整体市场动能，也会抵消来自其他平台的吸筹信号。
交易所储备已降至历史新低。然而，流动性疲软和资金集中于币安平台的问题继续抑制着比特币的上涨空间。
此外，BeInCrypto 最近的一项分析 著名的 由于交易员在可能加息的日本央行预期下降低风险，比特币价格下跌。此举可能威胁全球流动性和日元套利交易。
2025 年末的市场动态凸显了一个重要教训：链上数据并非总能用单一、直接的方式进行解读。
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