2025年第四季度，比特币的市场结构和情绪动态正汇聚于一个关键转折点，链上资源枯竭指标和宏观经济利好因素共同预示着高概率的突破机会。本分析将链上数据与宏观经济趋势相结合，展示了比特币的估值、流动性和普及率指标如何与持续上涨的趋势相吻合。
链上资源枯竭：供给侧催化剂
比特币的链上指标显示，由于长期流动性不足和获利回吐减少，供应环境正在收紧。截至2025年11月，74%的比特币将无法流通。
网络价值与交易量 (NVT) 的黄金交叉点位于约 1.51，进一步验证了比特币的估值，因为它表明价格是由真实的交易活动而非投机炒作支撑的。
宏观利好因素：政策、通胀和地缘政治动态
比特币的宏观经济背景同样引人注目。
通胀压力，预计到2025年10月美国消费者物价指数（CPI）将达到2.9%，这也增强了比特币作为对冲货币贬值工具的吸引力。
地缘政治紧张局势进一步推动了比特币的普及。贸易不确定性和人工智能驱动的基础设施发展，使得掌握关键电力资源的比特币矿工成为科技繁荣的受益者。
链上信号与宏信号的融合
链上资源枯竭与宏观经济利好因素之间的相互作用形成了一个强大的飞轮效应。流动性收紧（74%的供应量缺乏流动性）和较低的SOPR值表明抛售压力极小，而宽松的货币政策和通胀预期则推动了需求。地缘政治风险进一步加剧了这种失衡，而地缘政治风险历来都会加剧这种失衡。
例如，比特币哈希率（衡量网络安全和矿工信心的指标）在 2025 年 11 月达到了每秒 12.41 亿万亿哈希。
投资启示
比特币当前的市场结构和宏观经济形势表明，突破不仅可能，而且极有可能发生。链上资源耗尽确保了供应侧阻力有限，而鸽派货币政策、通胀压力和地缘政治波动则推动了需求。投资者应优先考虑那些能够受益于比特币双重作用的仓位，即比特币既是价值储存手段，又是对冲宏观经济不确定性的工具。
这些因素的汇聚使得比特币在2025年成为一种独特的资产类别，传统的金融模型越来越难以捕捉其多维度的价值主张。随着网络算力和机构采用率的持续增长，比特币持续牛市的前景依然强劲。
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