在市场波动加剧之际，Strategy Inc. (MSTR) 对其资产负债表进行了详细的辩护。该公司于周二发布了新的资本结构分析报告，声称其资产负债率高达5.9倍。与此同时，摩根大通警告称，该公司面临被MSCI关键股票指数剔除的风险。
辩方：战略声称偿付能力降至 25,000 美元比特币
新模型对Strategy的负债结构进行了压力测试。该模型假设比特币价格为87,672美元，隐含波动率为45%。在此条件下，公司预计年度经常性收入（ARR）盈亏平衡点为1.40%。
至关重要的是，该公告指出，即使比特币价格暴跌至 25,000 美元，偿付能力比率仍将维持在 2.0 倍。此举旨在消除投资者对公司在市场大幅下跌期间偿付能力的担忧。
有关的： Saylor Claims Strategy Inc. 能够承受比特币 90% 的暴跌，并继续支付股息。
资本结构分析显示，合并债务达160亿美元
继该推文之后，新的数据提供了对 Strategy 资本结构的更全面了解，概述了债务和优先股部分在其内部与比特币相关的假设下的表现。
该模型采用 BTC 价格 87,672 美元，隐含波动率为 45%，年化 BTC 收益率假设为 30%，由此得出在看似长达 71 年的股息期限内，盈亏平衡年化收益率为 1.40%。
可转换债券部分进一步强化了这一评估。该部分债券共分六期，将于2028年至2032年间到期，总额达82.14亿美元，期限为1.8年至3.5年。这些债券对比特币价格的敏感度极低，介于0.00%至0.09%之间，而信用利差不超过3个基点，表明该债券组合受比特币价格波动的影响有限。
剩余的78亿美元为优先股。这五个系列（STRF、STRC、STRE、STRK和STRD）的期限最长可达10.5年。这些负债合计的比特币估值倍数为3.6倍。
资金活动与上年相比有所变化
这些结构细节与Strategy更新后的融资组合相符。该公司计划在2025年通过发行119亿美元的普通股、69亿美元的优先股和20亿美元的可转换债券筹集208亿美元。
这一分配方式与 2024 年有所不同，当时该公司主要通过发行普通股和可转换债券筹集了 226 亿美元，这标志着其资本来源平衡发生了微妙但显著的变化。
外部威胁：摩根大通警告称可能被迫抛售88亿美元股票
尽管Strategy基金为其内部计算方法辩护，但外部风险正在加剧。摩根大通警告称，Strategy基金可能面临被MSCI美国指数剔除的风险。 指数 分析师们援引了MSCI关于“数字资产管理”公司的规定。
目前比特币交易价格约为 87,000 美元 该银行估计，比峰值低 30% 以上，可能出现 28 亿美元的资金外流；如果其他指数提供商采用类似的阈值，这一数字可能会上升到 88 亿美元。
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